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网络版专稿 记者 张玉蕾 本周一,雅虎董事会对微软的“最后通牒”做出了正式回应驰牛配资怎样。雅虎CEO杨致远在致微软CEO史蒂夫·鲍尔默的信件中称:“只要符合股东的最大利益,我们对任何交易都持开放态度。”这给正在积极准备回购雅虎股份的驰牛配资怎样阿里巴巴新的机会。据知情人士透露,由于微软的最后通牒,阿里巴巴将加快从雅虎回购股份的步伐。

阿里巴巴是雅虎的希望吗?

事实上,3月中旬就有消息称,阿里巴巴正与投资者展开深层谈判,希望为从雅虎回购股份而驰牛配资怎样筹措资金。

阿里巴巴可能不愿意排除微软在广告或线上交易等领域可能带来的商业机遇。若其从雅虎回购股份,则将丧失这些机遇。

若阿里巴巴回购雅虎持有的股权,则微软也可能失去在网络用户最多的中国市场扩大阵地的机会。

“对于微软/雅虎可能达成的交易而言,阿里巴巴处于外围,但其决定将会对微软的交易产生影响,因阿里巴巴是雅虎在亚洲的一个重要战略性存在,且阿里巴巴有进军全球的雄心,”北京的市场调研公司BDA董事长Duncan Clark说。

在微软的最后通碟之下,与雅虎联合创始人杨致远同样权衡利弊的马云,或许正苦寻如何利用这次机会“解套”——将雅虎持有的39%的控股权在微软手上降低到一个安全的水平,一个保证马云对阿里巴巴绝对控制权的比例上。

阿里巴巴能否筹到回购资金?

雅虎持有阿里巴巴39%的股份,是阿里巴巴的第一大股东,但以创始人马云为首的管理层仍然有效地保持着对公司的控制。阿里巴巴高管担心,微软是一家规模更大的公司,而且有插手其它公司管理的传统,可能会危害阿里巴巴作为一家中国公司的独立性和形象。如果微软成功收购雅虎,将会加重中国政府对于国外公司控制中国主要互联网公司的忧虑。

阿里巴巴早期机构投资者Granite Global Ventures的执行合伙人哈尼·纳达(Hany Nada)表示:“马云最看重的一件事情就是保持控制。”
或许最重要的问题是,阿里巴巴是否能够获得金融支持来从雅虎回购股权。国际数据公司(IDC)亚太新兴技术研究分析师Claus Mortensen称,可能的投资者包括中国养老基金,或者甚至是希望涉足网络服务的一家政府支持的电信公司。

日本的软银(Softbank)是阿里巴巴的大股东之一,其持有阿里巴巴33%的股权,但其不太可能回购雅虎持有的股权,因其在两年前买下Vodafone的日本公司后负债累累。一名软银方面的消息人士表示:“在当前的环境下,我们无法筹集收购阿里巴巴股份所需的资金。不久之前,我们刚刚收购了沃达丰日本部门。”

优先出价权是张“王牌”吗?

消息人士透露,如果微软成功收购雅虎,阿里巴巴将行使2005年同雅虎签署的协议中的一项条款,从雅虎回购公司股份。雅虎同阿里巴巴签署的协议包含一项“优先购股权”条款,即如果雅虎计划出售阿里巴巴股份,其它阿里巴巴股东拥有优先购股权。阿里巴巴认为,如果雅虎管理权发生变更,包括与微软达成交易,这一条款将会生效。

即使阿里巴巴能够筹集到买回雅虎所持股份的资金,合并后的微软-雅虎仍然有可能置疑其“优先出价权”。微软和雅虎都拒绝评论阿里巴巴对该项权力的解读。

一位律师说,阿里巴巴的优先出价权可能不适用于雅虎的所有权出现变更的情况。阿里巴巴的优先出价权适用于雅虎所持股权的直接与间接转让。

这位律师表示,阿里巴巴认为,如果微软收购雅虎,微软得到的是对雅虎股票的所有权,而不是雅虎对阿里巴巴的所有权。


但阿里巴巴认为,如果微软收购雅虎,将会获得后者持有阿里巴巴股份的所有权,相当于雅虎间接转让股份,从而触发“优先购股权”条款。不过,在这类案件中,“间接”的定义要由纽约州法律来确定。

《反垄断法》能够阻止微软吗?

由于雅虎、雅虎中国以及中国最大的电子商务网站阿里巴巴之间错综复杂的股权关系,“微软购虎”案对中国互联网市场造成的冲击也许丝毫不会逊于美国本土。

“中国完全有理由、也应该审查微软并购雅虎的行为。”曾参与中国反垄断法起草的中国社科院法学所研究员王晓晔表示,按照中国去年8月公布的反垄断法,对于境外实施的涉嫌垄断行为,只要其可能“对境内市场竞争产生排除、限制影响”,都要向中国政府申报审查。

但目前,何种企业经营者行为需向中国反垄断机构申报审查,反垄断法中还未做出明确规定。为加强法律的可操作性,3月27日,国务院法制办已就涉嫌垄断的申报标准以及申报程序公布了征求意见稿,8月1日前这一标准将被敲定。

那么,如果微软收购案在8月1日中国反垄断法生效之前达成,是否就能逃脱中国审查?

“依照2006年施行的《关于外国投资者并购境内企业的规定》,中国商务部还是可以对外资并购进行反垄断审查的。”王晓晔说,该规定的第五章即为《反垄断审查》,对需经审查的外资并购情形都做出了详细说明,而阿里巴巴股权被间接收购,也可属于“外资并购境内企业”的范围。

马云的“如意算盘”

马云2月15日曾暗示,将在确保阿里巴巴独立自主运营的前提下,与微软和雅虎展开商谈。他认为,微软公司对雅虎的收购事件,不仅涉及到阿里巴巴集团的利益,也将直接改变世界互联网的现有格局,对中国互联网未来走向产生至关重要的影响。多次明确表示阿里巴巴要进入世界互联网前三的马云强调,中国作为最大的互联网国家,中国互联网企业必须参与建设全球互联网的未来,进而成为能够影响全球互联网格局的重要力量。

“对于渴望参与世界互联网格局制定的马云来说,微软的价值已经大于雅虎,微软是一个比雅虎有用得多的战略合作伙伴。”国内资深互联网分析师、正望咨询总裁吕伯望表示,“因此,阿里巴巴在本次收购中的采取的策略集中表现在两个方面:一是雅虎在阿里巴巴39%的持股比例过高,马云将利用这次机会要求收购雅虎后的微软降低持股,以获得更多的自主发展权;二是马云会争取微软带给阿里巴巴未来发展所需的更多资源,取消当初与雅虎的股东协议中对阿里巴巴国际化发展的一些限制性条款。

关于未来微软、雅虎、阿里巴巴三方未来对中国市场的安排,吕伯望分析认为,阿里巴巴可能会寻求雅虎中国模式,即要求微软将其MSN/Windows Live在中国的业务交由阿里巴巴全权打理,以此实现MSN/Windows Live与雅虎的整合。另一种可能性是,阿里巴巴把中国雅虎完整出让给微软,换取微软减少在阿里巴巴的股份。出让中国雅虎对阿里巴巴的未来业务发展并无大的影响,而阿里巴巴产业链中缺少的搜索这根链条,可以通过与微软的非资本层面的战略合作譬如外包或其他形式的独家协议对接上。

“微软与阿里巴巴在中国市场面对着共同的最大对手,它们是百度、腾讯和新浪,因此,手中握有优先认购权法律依据、中国政府审查权、中国市场安排与未来战略合作前景以及对收购进程的影响力等五大谈判筹码的马云,极有可能迫使微软不得不做出必要的让步。”吕伯望说。